Недавний конфликт между президентом и Федеральной резервной системой

Недавно, когда президент Трамп пригрозил уволить председателя Федеральной резервной системы (ФРС) Джерома Пауэлла, финансовые рынки отреагировали бурно. Затем Трамп настоял на том, что не собирается увольнять Пауэлла, но все же воспользовался возможностью, чтобы раскритиковать политику ФРС в отношении процентных ставок под руководством Пауэлла. Рынки немного успокоились.

Это противостояние между президентом и центральным банком Америки вдохновило Planet Money на сотрудничество со своим дочерним подкастом The Indicator, чтобы выпустить эпизод, который служит вводным курсом по Федеральной резервной системе. В нем объясняется, почему экономисты и инвесторы склонны считать, что независимый центральный банк — свободный от вмешательства президента — имеет решающее значение для стабильной экономики с низкой инфляцией. И в нем немного рассказывается об истории антагонистических отношений Трампа с ФРС под руководством Пауэлла, человека, которого Трамп в первую очередь назначил главой центрального банка США.

Как объясняется в эпизоде, ФРС должна быть изолирована от партийной политики. Но новое исследование показывает, как партийная политика уже давно влияет на то, насколько американцы верят ФРС. И это не так просто, как члены одной политической партии доверяют ФРС, а члены другой партии не доверяют ей. Вера американцев в ФРС больше похожа на маятник, который качается с президентскими выборами: люди, как правило, больше доверяют ФРС, когда лидер их партии занимает Белый дом. Однако, как показывает это исследование, после самых последних президентских выборов маятник не качнулся.

Старое качание маятника

В исследовании экономисты Карола Биндер (из Техасского университета в Остине), Коди Кутюр (из Гамильтонского колледжа) и Абхиперна Смит (из Вильгельма и Марии) рассматривают пристрастные взгляды на Федеральную резервную систему. Сначала они анализируют данные опросов Gallup Poll и Michigan Survey of Consumers в период с 2001 по 2023 год.

Экономисты обнаружили четкую закономерность в этих исторических данных: огромным предиктором того, говорили ли респонденты, что доверяют ФРС, было то, контролировала ли их политическая партия Белый дом.

Например, если респондент был демократом, он с большей вероятностью выражал доверие Федеральной резервной системе, когда президентом был Обама. Если респондент был республиканцем, он с большей вероятностью выражал доверие ФРС, когда президентом был Буш (между тем, независимые, как правило, всегда больше всего не доверяли ФРС, независимо от того, был ли у власти демократ или республиканец). Это фактор, как обнаружили экономисты, который «намного больше, чем любые демографические различия».

Это немного странно, потому что Белый дом не командует в ФРС. Центральный банк уже давно независим от политических ветвей власти в своей повседневной деятельности.

Важно отметить, что это явление, когда американцы выражают доверие ФРС, когда их политическая партия контролирует Белый дом, было верно и во время первого срока президента Трампа (хотя примерно с 2019 года президент Трамп начал критиковать Джерома Пауэлла и политику ФРС в отношении процентных ставок). Республиканцы, как правило, больше доверяли ФРС, чем демократы, в течение его первого срока.

Экономисты хотели посмотреть, изменилось ли что-нибудь во втором сроке президента Трампа. Повторится ли эта закономерность? Республиканцы определенно не доверяли ФРС больше, чем демократы, во время правления президента Байдена. Станут ли они, как и в прошлом, больше доверять ФРС, чем демократы, теперь, когда республиканец контролирует Белый дом?

В этот раз маятник не качнулся

Чтобы ответить на этот вопрос и не только, экономисты провели онлайн-опрос в начале 2025 года среди более чем 3000 американцев. Они провели этот опрос в две волны, незадолго до и вскоре после инаугурации Трампа.

Опрос экономистов показывает, что на самом деле на этот раз все по-другому. Республиканцы выразили меньшее доверие ФРС, чем демократы (а независимые находятся посередине, между демократами и республиканцами, в том, насколько они доверяют ФРС).

Экономисты предлагают пару возможных объяснений. Одно из них заключается в том, что взрыв инфляции, начавшийся в 2021 году, «вызвал устойчивую эрозию доверия к ФРС среди республиканцев». Другое объяснение: республиканцы стали «более скептически относиться к технократии» — или, если хотите, к экспертам «глубинного государства» — «независимо от того, кто контролирует президентство». Возможно, более простое объяснение состоит в том, что, поскольку Трамп публично критиковал Пауэлла и ФРС в средствах массовой информации, его сторонники теперь считают ФРС под руководством Пауэлла враждебной по отношению к их политическому племени.

У Биндера, Кутюра и Смита есть еще одно немного странное открытие: несмотря на то, что республиканцы выражают меньшую веру в Федеральную резервную систему, они также были значительно более склонны полагать, что в будущем инфляция будет ниже. Это странно, потому что самая большая работа Федеральной резервной системы — это управление инфляцией. Так много респондентов-республиканцев говорили: нет, мы не доверяем ФРС. Но также инфляция значительно снизится.

Опрос экономистов предоставил респондентам возможность написать, почему они верят в то, во что они верят. И — несмотря на потенциальное инфляционное воздействие тарифов и репрессий в отношении иммиграции, проводимых Трампом, — респонденты-республиканцы часто давали ответы, которые предполагали, что они верят, что Трамп единолично снизит инфляцию, например, посредством дерегулирования бизнеса или увеличения производства энергии.

Между тем, демократы выразили наибольшую веру в ФРС. Тем не менее, они с большей вероятностью выражали опасения по поводу инфляции. Многие из них, как правило, ссылались на тарифы как на причину, по которой они считают, что инфляция ухудшится. Многие другие просто говорили в основном, потому что, знаете, Трамп.

Некоторые из выводов этих экономистов могут немного озадачить тех, кто внимательно следит за ФРС. Но, возможно, это становится менее загадочным, когда вы понимаете: многие американцы на самом деле не понимают, что такое ФРС и что она делает! Вероятно, они просто берут пример со лидера своего политического племени. И впервые за десятилетия президент посылает четкий сигнал о том, что ФРС делает не то, что он хочет.