В нескольких словах
Фондовый рынок Китая растет на фоне заявлений правительства о намерении прекратить разрушительные ценовые войны и решить проблему перепроизводства в ключевых секторах. Инвесторы с оптимизмом восприняли шаги по борьбе с «инволюцией» в сталелитейной, солнечной и автомобильной отраслях. Эти меры уже привели к соглашениям о сокращении производства и росту котировок акций.
Фондовый рынок Китая переживает подъем на фоне обещаний правительства положить конец так называемой «инволюции» — разрушительной внутренней конкуренции и перепроизводству, которые снижали прибыль компаний и усугубляли напряженность в мировой торговле.
Основной лозунг дня — «борьба с инволюцией», отражающий усилия по сдерживанию ожесточенной конкуренции и избыточных мощностей в таких отраслях, как сталелитейная промышленность, производство солнечных панелей и электромобилей.
В условиях растущих торговых барьеров и относительно слабого внутреннего спроса производители были вынуждены снижать цены, что подрывало их финансовые показатели и вытесняло некоторых игроков с рынка. Индекс цен производителей в Китае падал почти три года подряд, указывая на затяжную дефляцию. Эта проблема вышла на глобальный уровень, поскольку экспорт дешевых китайских товаров усилил торговые трения с ключевыми партнерами, включая США и Европу.
Сигналы от властей и реакция рынка
В недавних заявлениях правительство и отраслевые ассоциации Китая дали понять, что серьезно настроены на борьбу с беспощадной конкуренцией, известной как «нэйцзюань» (neijuan). Так, 30 июня 10 крупнейших производителей стекла для солнечных панелей договорились о сокращении производства на 30%. Правительство также инициировало кампанию по проверке безопасности автомобилей, чтобы пресечь экономию на качестве.
Неясно, увенчаются ли эти усилия успехом, но сама перспектива решения хронической проблемы спровоцировала ралли акций в пострадавших секторах. Акции Liuzhou Iron & Steel Co. выросли более чем на 70% с 30 июня, а два биржевых фонда, отслеживающих секторы солнечной энергетики и стали, прибавили около 10%, опередив рост основного индекса Shanghai Composite.
«Беспорядочные» ценовые войны
Росту предшествовали заявления на высшем уровне. 29 июня главная газета Компартии «Жэньминь жибао» посвятила большую статью на первой полосе «инволюции», заявив, что она противоречит цели партии по достижению высококачественного экономического развития. Лидер Китая Си Цзиньпин также призвал к улучшению регулирования конкуренции и пересмотру стимулов для местных властей, которые способствовали избыточным инвестициям.
Борьба за выживание
Термин «инволюция» стал применяться к отраслям, где слишком много компаний борются за долю рынка, что приводит к ожесточенному демпингу. Аналитики инвестбанка UBS считают, что изменение курса властей — хорошая новость для прибыльности автопрома. «Хотя трудно представить себе резкий разворот от жесткой конкуренции к упорядоченной консолидации, краткосрочное прекращение ценовой войны вполне возможно», — отмечают они.
Препятствия на пути к решению
Некоторые отрасли Китая, особенно сталелитейная и цементная, давно страдают от избыточных мощностей. Государственная поддержка «зеленых» технологий породила аналогичные проблемы в секторах солнечных панелей, ветряных турбин и электромобилей. Экономисты утверждают, что в долгосрочной перспективе необходима консолидация отрасли через слияния и банкротства. Однако этот процесс будет долгим, и главным препятствием являются власти провинций, стремящиеся защитить местные компании и рабочие места.
Алисия Гарсия-Эрреро, главный экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону в Natixis, отметила, что заявления высших китайских чиновников свидетельствуют об осознании проблемы. «Сколько в этом действий, а сколько слов, я не знаю, — сказала она. — Но я действительно думаю, что для Китая это большая проблема».
