В нескольких словах
Новое исследование проанализировало реальную доходность испанских акций (Ibex 35) с 1900 по 2020 год, показав среднегодовой рост в 3% с поправкой на инфляцию, несмотря на исторические кризисы.
Вопрос о том, всегда ли акции растут в долгосрочной перспективе, является краеугольным камнем финансового консультирования. Три профессора испанских университетов — Стефано Баттилосси, Стефан Хаупт и Мигель Артола Бланко — подтвердили эту теорию, проанализировав доходность испанского фондового рынка за 120 лет.
В исследовании, опубликованном в The Economic History Review, ученые проанализировали доходность индекса Ibex 35 (и его исторического аналога H-Ibex) за период с 1900 по 2020 год. Это первое исследование, охватывающее столь длительный период для испанского рынка.
Основные выводы исследования:
- Реальная доходность (с поправкой на инфляцию) испанских акций составила в среднем 3% в год.
- Номинальная среднегодовая доходность (без учета инфляции) достигла 8,3%.
- Эта реальная доходность оказалась ниже, чем 4-6%, наблюдаемые на рынках других развитых стран.
Авторы объясняют относительно низкую доходность серьезными потерями, понесенными в периоды Гражданской войны, автаркии и инфляционного кризиса 1970-х и 1980-х годов. При этом дивиденды обеспечили 56% от общего объема доходов, а налоги в среднем снижали номинальную доходность на 0,5 процентного пункта ежегодно.
После макроэкономической стабилизации и вступления в Европейский союз доходность испанского рынка заметно возросла, приблизившись к 8%, а волатильность акций снизилась. Исследование подчеркивает, что эволюция фондового рынка отражает экономическую модернизацию страны, и показывает, что «институциональная устойчивость и стабильность являются ключом к долгосрочному успеху инвестиций».
Примечательно, что, несмотря на сокращение ВВП Испании на 31,6% во время Гражданской войны, влияние конфликта на доходность акций оказалось «удивительно умеренным» по сравнению с другими крупными кризисами XX века.
К результатам, полученным до 2020 года, можно добавить недавний рост: с января 2021 года индекс Ibex 35 вырос более чем на 90%.
Исторический урок ясен: институциональная прочность, макроэкономическая дисциплина и открытость для международного капитала являются столпами устойчивого роста акций и доверия инвесторов.
